Miksi sijoittajien pitäisi sulkea oven Opendoor Technologies

Avoin ovi (NASDAQ: AVATA ) on noussut 150% kesäkuun listautumisannin jälkeen. Opendoorin markkina-arvo on yli 16 miljardia dollaria, ja se arvostetaan nyt enemmän kuin online-kiinteistökilpailija Redfin (NASDAQ: RDFN ) ja lähes puolet Zillow (NASDAQ: KANSSA ). Mutta kuumista asuntomarkkinoista huolimatta en aio jahtaaTAIKYNÄvarastossa. Itse asiassa luulen, että se on kohti räjähdystä näillä tasoilla.

pienoiskoossa kynän, paperityynyn, laskimen ja kolikoiden vieressä pöydällä

luettelo kmart-kaupoista, jotka päättyvät vuonna 2018
Lähde: MIND AND I / Shutterstock.com





Se johtuuAVATApiilottaa kolme keskeistä puutetta liukkaiden sijoittajasuhde-esitystensä takana. He eivät vain piilota myrkyllistä liiketoimintamallia asiakkailta. Ne peittävät myös rahoituksen säännöllisten sijoittajien taholta. Lisää kasvava kilpailu, kuten Zillow, Redfin ja muut, ja sinulla on startup, joka elää lainattua aikaa.

Opendoor haluaa ravistaa Yhdysvaltain 1,6 miljardin dollarin kiinteistömarkkinat . Yritys, joka oli alun perin edelläkävijä kodien kääntämisen algoritmille, on uusin iBuyer tai välitön ostaja. Välittömät ostajat Käytä omia online-kotiarvojen arviointityökaluja selvittääksesi kodin arvoinen. He tekevät nopeita käteistarjouksia ja myyvät sitten koteja uudelleen.



OPEN väittää, että Internet-pohjaiset kiinteistötapahtumat edustivat 1,3 miljoonaa kaikista vuonna 2020 suljetuista 5,6 miljoonasta kotikaupasta.

OPEN Stock Red Flag No.1: Väärä arvoehdotus

Opendoor väittää tarjoavansa kohtuulliset markkinahinnat. Mutta ei ole selvää, saavatko asiakkaat parhaan hinnan kodeistaan.

Itse asiassa monien arvostelujen mukaan yritys nopean käteisen tarvitsevien kodin myyjien saaliit . Monien Opendoorin tarjousten hinta on vähintään 10 000 dollaria, mutta myyjät hyväksyvät nämä ehdot odottaessaan käteistarjouksen 24 tunnin kuluessa.



Vaikka myyjät pitävätkin OPENin alkuperäisestä tarjouksesta, siitä aiheutuu piilokustannuksia. Yritys lähettää tarkastajan arvioimaan kodin korjaustöitä ja vähentää nämä kustannukset kauppahinnasta. Monet asiakkaat ovat ilmoittaneet nähneensä kalliita mukautuksia muutamassa minuutissa ennen kaupan päättymistä.

Ostajan puolella OPENin arvolupaus ei vaikuta paremmalta. Automaattinen koti-kääntöyritys on ei omistautunutta kunnostushenkilöstöä . Sen sijaan se siirtää olennaisen vastuun ulkopuolisille urakoitsijoille, joista monet tarjoavat huonompia korjauksia.

Punainen lippu nro 2: Mukavuus ei ole ilmaista

Nopea ja helppo kuulostaa hyvältä. Mutta mikään tästä mukavuudesta ei ole ilmainen. Ja kustannuksia ei ole helppo laskea.

AVATAveloittaa asiakkailta kiinteän 5%: n palvelumaksun kirjanpito- ja jälleenmyyntikustannusten huomioon ottamiseksi, koska se ei voi välittömästi kääntää ostamiaan koteja voittoa varten. Pinnalla OPEN-maksu on pienempi kuin listautuminen perinteisten välittäjien kautta, jotka yleensä veloittavat 5,5% - 6% provisioista. Ja käteistarjous, myyjien ei enää tarvitse käyttää rahaa viime hetken korjauksiin, jotta se kasvaisi myytävää paikkaa.

Fortune-maailman suosituimmat yritykset 2018

Mutta matematiikka toimii vain, jos saat parhaan hinnan kotiisi. Tarkastellessasi näet, että OPENin algoritmit on optimoitu maksimoimaan omat marginaalit sen sijaan, että saisimme asiakkaille parhaan hinnan. Yhtiön tekniikka liittyy siihen, kuinka tarkasti yritys uskoo voivansa hinnoittaa tarjouksiaan, sekä kääntöhinnan ja aikataulun, jolla se voi myydä kodin jälkikäteen.

Opendoorin käteistarjous perustuu vertailukelpoiseen kotimyyntiin. Hitailla markkinoilla useampi myyjä on halukas hyväksymään vähemmän nopean myynnin varmuuden vuoksi. Myyjämarkkinoilla, joilla varastot ovat vähäiset, korot ovat lähellä nollaa ja ostajien kysyntä on korkea, tarjoussodat voivat nostaa asuntojen hintoja hyvissä ajoin, mikä tekee OPEN-tarjouksesta vähemmän pakottavan kuin myyntikyltin istuttaminen.

Punainen lippu nro 3: Läpinäkyvyys, kiitos

On myös toinen syy olla varovainen. OPENin liiketoimintamalli ei ole läpinäkyvä.

Avoin oviansaitsee rahaa kahdella tavalla: sen veloittamista palvelumaksuista ja kaikista eroista sen välillä, mitä se ostaa taloille ja mihin se myy niitä. Tällä hetkellä yritys ei ole kannattava eikä sen odoteta olevan kannattavaa ennen vuotta 2023. Oikaistu käyttökate laski viime vuonna 3,8 prosenttiin 4,6 prosentista vuonna 2019.

parhaat teollisuudenalat sijoittamaan vuonna 2018

Aivan kuten yrityksen palvelumaksut, yrityksen tien ymmärtäminen kannattavuuteen edellyttää hienon tekstin lukemista. OPEN jättää korkokulut pois oikaistusta käyttökatelaskelmastaan, joka on yhtiön ainoa raportoitu kannattavuusmittari. Talojen ostamiseen käytetyn lainan korko on OPENin suurin toimintakulu. Sen odotetaan myös kasvavan, kun yritys ostaa lisää kiinteistöjä.

Tukemalla tätä lukua laskelmistaan ​​OPENin tappiot näyttävät paljon pienemmiltä kuin ne todellisuudessa ovat.

Kiinteillä palvelumaksuillaanAVATAyrittää selvästi houkutella myyjiä ja rakentaa varastoja tulevaa kasvua varten. Ja mitä enemmän varastoja yritys voi hallita, sitä enemmän voimaa sillä on manipuloida tarjonnan ja kysynnän dynamiikkaa sen hyväksi.

Esimerkiksi lyhyen ajanjakson viime vuoden viimeisellä neljännekselläyritysjatkoi kotejaan, mutta lopetti uusien myytävien koteja . Zillow jatkoi uusien asuntojen ostamista ja luetteloimista tänä aikana. Tulos: keinotekoinen varastomääritys. Pidättämällä ilmoituksia,AVATAtyönsi takaisin ajanjaksoa, jolloin asunnot myytiin, jolloin yritys pystyi raportoimaan paremmista tuloista vuoden 2021 ensimmäisellä neljänneksellä, joka oli ensimmäinen neljännes pörssiyhtiönä.

CBD-osakkeet sijoittaa vuonna 2019

Näiden taloudellisten shananigaanien pitäisi saada kaikki sijoittajat miettimään kahdesti Opendoorin osakkeiden ostamista.

Liian paljon liian pian

Opendoor on oikeassa kahdessa asiassa. Kiinteistöliiketoiminta on vaivaa. Ja siellä on paljon markkinaosuuksia, joista on tartuttava.

Koska mukavuus on yrityksen ainoa todellinen myyntivaltti ja kilpailu lämpenee, ei ole vielä syytä lyödä vetoa tälle hevoselle. Zillowin kaltaiset yritykset ovat tuhlaa aikaa rakentamatta omaa versiotaan Opendoorin liiketoiminnasta . Zillow's Homes -liiketoiminnan liikevaihto kasvoi 23% vuonna 2020, vaikka Opendoor kutistui 45%.

AVATAosakekaupat tyyrisillä nelinkertaisilla myynneillä, aivan Redfinin hinnalla 5x. Ottaen huomioon epävarman polun kannattavuuteen ja aggressiivisten yli 50%: n kasvuodotusten vuodessa, osakkeet ovat mielestäni yliarvostettuja.

Odota kuoppainen matka eteenpäin.

Julkaisupäivänä Joanna Makrisilla ei ollut (ei suoraan eikä epäsuorasti) positioita tässä artikkelissa mainituissa arvopapereissa.

Joanna Makris on markkina-analyytikko InvestorPlace.com . Strategisena ajattelijana ja perustavanlaatuisena julkisen pääoman sijoittajana Joanna hyödyntää yli 20 vuoden kokemusta Wall Streetiltä, ​​joka kattaa teknologia-, media- ja telealan eri segmentit useilla maailmanlaajuisilla sijoituspankeilla, mukaan lukien Mizuho Securities ja Canaccord Genuity.